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大宗商品難逃加息魔咒

   日期:2015-11-19     瀏覽:383    評(píng)論:0    
核心提示:  當(dāng)可能發(fā)生在12月的美聯(lián)儲(chǔ)加息遇上巴黎恐怖襲擊時(shí),美元重壓和避險(xiǎn)情緒哪一個(gè)將占據(jù)上風(fēng)?結(jié)果是,華爾街的操盤手們正忙著平掉手中
   當(dāng)可能發(fā)生在12月的美聯(lián)儲(chǔ)加息遇上巴黎恐怖襲擊時(shí),美元重壓和避險(xiǎn)情緒哪一個(gè)將占據(jù)上風(fēng)?結(jié)果是,華爾街的操盤手們正忙著平掉手中的多頭頭寸,猛加商品空單。大宗商品在跌無可跌的預(yù)期中依然暴跌:銅、鎳、鉛等工業(yè)金屬刷新多年新低,國際金價(jià)逼近六年最低,國際油價(jià)距跌破每桶40美元僅一步之遙。

  美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的持倉報(bào)告顯示,截至11月10日當(dāng)周,COMEX黃金期貨投機(jī)凈多頭頭寸下降近三分之二,NYMEX原油期貨凈多頭頭寸減至三個(gè)月最低水平,COMEX銅期貨投機(jī)凈空頭頭寸增加近5.7倍。

  商品市場(chǎng)悲觀情緒彌漫

  大宗商品市場(chǎng)"尋底路"相當(dāng)漫長。8月,對(duì)沖基金的空頭頭寸處于階段性高點(diǎn),此后空單規(guī)模開始回落。隨著空頭的撤退,黃金、原油也出現(xiàn)了顯著反彈,紐約油價(jià)一度突破每桶50美元關(guān)口,紐約金價(jià)甚至上探至近每盎司1200美元。

  不過最近幾周,市場(chǎng)做空原油、黃金的情緒又顯著走高。CFTC數(shù)據(jù)顯示,對(duì)沖基金接連加碼黃金、原油、銅等大宗商品空頭頭寸。隨著多空快速轉(zhuǎn)換,原油、黃金等大宗商品價(jià)格也快速轉(zhuǎn)跌,這意味著,對(duì)沖基金此前意欲抄底大宗商品的計(jì)劃以失敗告終。

  紐約原油期貨價(jià)格11月16日跌至每桶40.06美元,為8月末以來新低;此外,11月18日,紐約黃金期貨價(jià)格下挫至每盎司1063.3美元,創(chuàng)2010年2月來最低。

  對(duì)于大宗商品價(jià)格不斷刷出新低,寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)12月將加息是一個(gè)重要因素,但是并非唯一因素,還包括冬季大多數(shù)工業(yè)品原材料需求不斷萎縮,尤其是戶外開工下降和下游終端企業(yè)致力于去庫存和低庫存。其實(shí),美聯(lián)儲(chǔ)加息經(jīng)常會(huì)提前在市場(chǎng)中有所反映,目前反映美元實(shí)際利率的通脹指數(shù)國債(TIPS)收益率已經(jīng)從10月的0.53%升至11月16日的0.76%。

  實(shí)際上,美聯(lián)儲(chǔ)加息此前已經(jīng)炒作過不短時(shí)間,目前投資者對(duì)大宗商品再次暴跌感到擔(dān)憂。東吳期貨研究所所長姜興春對(duì)中國證券報(bào)記者表示,10月份議息聲明的公布顯示美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近,很可能在今年12月開始,一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息,全球投資市場(chǎng)配置會(huì)發(fā)生根本性變化,美元走強(qiáng)加劇非美貨幣弱勢(shì),資金進(jìn)一步從降息周期國家流出,這對(duì)商品主要出口國將是致命打擊,另外還將影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),需求下降將使得大宗商品市場(chǎng)悲觀情緒延續(xù)。

  金價(jià)將維持弱勢(shì)

  此前不少分析師預(yù)計(jì),在恐慌情緒升溫的影響下,全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)至少會(huì)出現(xiàn)一波短期回調(diào),而原油、黃金等大宗商品市場(chǎng)將出現(xiàn)買入。不過事實(shí)上,歐美包括中國的股市并未遭遇沖擊,作為避險(xiǎn)品種的黃金價(jià)格仍然沒有停止下跌步伐。

  程小勇表示,從過去經(jīng)驗(yàn)看,黃金和避險(xiǎn)情緒的正相關(guān)關(guān)系是短暫的,因此避險(xiǎn)情緒推動(dòng)的金價(jià)反彈往往也是階段性的。

  分析師劉心田說,年初預(yù)測(cè)國內(nèi)黃金價(jià)格年內(nèi)會(huì)跌破每克200元,目前依然堅(jiān)持該觀點(diǎn),因?yàn)辄S金的避險(xiǎn)功能被人為夸大。就中國而言,不動(dòng)產(chǎn)的避險(xiǎn)作用就遠(yuǎn)大于黃金,人們已經(jīng)不再"唯金是圖",黃金的長期價(jià)值回歸不可避免。美加息的時(shí)點(diǎn)確定與否,不會(huì)對(duì)黃金的走低產(chǎn)生過度影響。

  此外,上海中期研究所副所長李寧對(duì)中國證券報(bào)記者表示,從下跌空間來看,金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)確定后,預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)運(yùn)行的概率依然較大,有可能跌至每盎司1000-1050美元區(qū)間內(nèi)。

  多位業(yè)內(nèi)人士亦表示,預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息后,國際金價(jià)跌幅可能會(huì)緩和一些,原因在于加息之前市場(chǎng)會(huì)提前反應(yīng),但金價(jià)下跌幅度還是要看美聯(lián)儲(chǔ)加息力度和節(jié)奏,以及美元實(shí)際利率和通脹情況,如果通脹持續(xù)低迷,而美元實(shí)際利率飆升,金價(jià)跌勢(shì)可能加劇。

  美加息后商品能否現(xiàn)"轉(zhuǎn)機(jī)"

  美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子幾近落地,一旦美聯(lián)儲(chǔ)12月加息確定,大宗商品市場(chǎng)會(huì)否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)?業(yè)內(nèi)人士表示,對(duì)于大宗商品而言,目前面臨兩大不可繞開的因素,一是中國經(jīng)濟(jì)放緩、甚至新興經(jīng)濟(jì)體整體遭遇困境下的需求不足和產(chǎn)能過剩;另外一個(gè)就是美聯(lián)儲(chǔ)加息。在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下,資金回流美國,商品的機(jī)會(huì)成本上升,這都會(huì)持續(xù)打壓商品。因此在需求沒有徹底回暖之前,大宗商品市場(chǎng)很難出現(xiàn)"轉(zhuǎn)機(jī)"。

  "未來半年大宗商品市場(chǎng)難有趨勢(shì)性變化,只有價(jià)格進(jìn)一步下跌,吸引真正的需求才能尋找底部。"姜興春表示,大宗商品價(jià)格的下跌促使更多原材料上游生產(chǎn)商主動(dòng)減少產(chǎn)能,才能維持價(jià)格相對(duì)平衡,因此有色金屬、原油甚至黃金中期弱勢(shì)暫難改變,維持震蕩重心下移是全球經(jīng)濟(jì)失衡、市場(chǎng)需求不足的"最好注解"。

  格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示,展望后市,大宗商品市場(chǎng)信心不足依然是制約價(jià)格上漲的最主要原因,在此期間,利空因素對(duì)市場(chǎng)的影響要大于利多因素的刺激作用,只有在出現(xiàn)超跌行情時(shí),場(chǎng)外資金才會(huì)介入,如果沒有大幅下挫,供應(yīng)方面沒有大幅緊縮產(chǎn)能,下跌趨勢(shì)就難以完結(jié)。

  中國目前是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,中國的消費(fèi)在全球占有較大比重,中國因素已經(jīng)成為影響全球商品價(jià)格的重要因素,但目前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)不可避免。業(yè)內(nèi)人士表示,隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩至25年來最慢水平,國際工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)下跌,引發(fā)分析人士看空工業(yè)金屬價(jià)格前景。數(shù)據(jù)顯示,LME銅價(jià)已經(jīng)跌至2009年年中以來最低,LME鎳價(jià)跌至2008年12月來最低,LME鉛價(jià)創(chuàng)2010年6月來最低。

  劉心田亦預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)加息確定前后,大宗商品創(chuàng)新低潮將涌現(xiàn),現(xiàn)在鋁、天膠等已經(jīng)出現(xiàn)了,且預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息也不會(huì)是一次性的,這次加息的利空市場(chǎng)已然大部分消化,但未來加息的潛在利空尚未消化,年底前市場(chǎng)難有根本性轉(zhuǎn)機(jī)。

  從原油市場(chǎng)來看,上周國際能源署(IEA)和美國能源信息署(EIA)都較為悲觀地展望了未來原油市場(chǎng)前景。IEA稱,發(fā)達(dá)國家9月份總庫存增長了1380萬桶,至創(chuàng)紀(jì)錄的約30億桶,這可能進(jìn)一步打壓原油價(jià)格。EIA指出,美國原油在產(chǎn)量下降的同時(shí),供應(yīng)過剩問題卻越來越嚴(yán)重。

  不過,混沌天成期貨研究員孫永剛指出,黃金市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)應(yīng)該就在美聯(lián)儲(chǔ)加息明朗之后,市場(chǎng)在推動(dòng)黃金不斷下跌的過程中,投資的核心邏輯就是美聯(lián)儲(chǔ)加息,當(dāng)預(yù)期成為事實(shí)之后,市場(chǎng)的資金必然會(huì)獲利平倉,短期在呈現(xiàn)黃金反彈之后,市場(chǎng)就尋求新的投資邏輯,市場(chǎng)也才會(huì)進(jìn)一步審視美聯(lián)儲(chǔ)加息后利率上行對(duì)于黃金價(jià)格的進(jìn)一步影響。

 
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