根據(jù)最新數(shù)據(jù)的預(yù)估顯示，15-16年度我國玉米產(chǎn)量將達(dá)到2.01億噸，略低于去年的產(chǎn)量水平，但由于近兩年來連續(xù)的國家臨儲(chǔ)收購，期初庫存大于1.55億噸，目前的總供給預(yù)計(jì)將達(dá)到3.59億噸，供給水平較去年提高13.76%，總需求預(yù)計(jì)達(dá)1.78億噸，較去年同比上漲11.4%，但消費(fèi)庫存比卻出現(xiàn)了罕見的連續(xù)走高至目前的101.02%。粗觀國內(nèi)玉米市場(chǎng)仍舊是供大于求的格局。細(xì)數(shù)供應(yīng)端的影響因子，側(cè)重點(diǎn)在：今年國內(nèi)的產(chǎn)量和質(zhì)量的情況；未來農(nóng)戶的種植意愿如何；未來玉米進(jìn)口會(huì)怎么樣；現(xiàn)有的國儲(chǔ)庫存是否會(huì)如期輪換或者拍賣。
今年玉米雖增產(chǎn)但質(zhì)量成隱憂
我國屬于玉米生產(chǎn)和消費(fèi)的大國，近幾年我國玉米生產(chǎn)持續(xù)增長，2004—2014年玉米種植面積由3.81億畝擴(kuò)大到5.56億畝，占糧食總面積由25%上升到33%;玉米產(chǎn)量由2606億斤增加到4313億斤，占糧食總產(chǎn)由27.8%提升到35.5%，東北三省、內(nèi)蒙及河北、河南、山東主產(chǎn)區(qū)占總產(chǎn)約70%，7年產(chǎn)量超過水稻，已經(jīng)連續(xù)幾年居于中國首位。目前國內(nèi)的玉米已經(jīng)收獲，進(jìn)入上市銷售的階段，今年東北三省偏寒，產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到了2億噸左右，播種面積比去年略低，但無疑是高位。
為了便于飼料企業(yè)和收糧機(jī)構(gòu)采購，大連商品交易所在年初的時(shí)候已經(jīng)發(fā)布了一個(gè)新的交易規(guī)則制度的修改，從1601開始所有的期貨交割要嚴(yán)格執(zhí)行2015年飼料的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，增加了霉素的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，質(zhì)量問題成為了供應(yīng)端新的重點(diǎn)。如果質(zhì)量出現(xiàn)地區(qū)性問題，那么國內(nèi)玉米將出現(xiàn)地域性供給情況分化，例如新疆的玉米長期質(zhì)量不高，那么某些年份西部地區(qū)的用玉米企業(yè)被迫向南部和華北地區(qū)尋求糧源，就僅僅從現(xiàn)有的消息上看，由于今年的收儲(chǔ)政策中很嚴(yán)格的界定了霉變高于2%的玉米不納入收儲(chǔ)范圍，質(zhì)量管控成了影響玉米價(jià)格的關(guān)鍵因素。
通過前期調(diào)研我們了解到，今年產(chǎn)區(qū)的玉米質(zhì)量其實(shí)并不那么盡如人意，因?yàn)榻衲陽|北的天氣光照、風(fēng)災(zāi)等影響，今年東北玉米的優(yōu)良情況并不樂觀，從之前調(diào)研的數(shù)據(jù)上看，霉變率能達(dá)到2%以下的玉米量可能會(huì)低于50%，這意味著未來市場(chǎng)上將充斥不達(dá)標(biāo)的糧食，而這類糧食的處理是由當(dāng)?shù)氐胤秸雠_(tái)質(zhì)量不達(dá)標(biāo)玉米的收購辦法。在解決了庫容問題之后，龐大的量地方政府的財(cái)力能否支撐的住還需要進(jìn)一步的考證，目前市場(chǎng)中霉變率在2-4%的玉米仍有相當(dāng)?shù)牧俊?/div>
比較收益明顯 播種面積難減
玉米相對(duì)種植容易，產(chǎn)量比較高，相較于其替代作物大豆，小麥種植效益優(yōu)勢(shì)明顯，以下是我們團(tuán)隊(duì)在黑龍江地區(qū)對(duì)種植收益調(diào)研結(jié)果。據(jù)農(nóng)戶估算，大豆成本在2600-2700元/公頃，玉米成本在5500-6000元/公頃，當(dāng)?shù)卮蠖归_秤價(jià)今年約為1.97元/斤，玉米開秤價(jià)今年預(yù)計(jì)約為0.65元/斤（潮糧），然后結(jié)合我們通過走訪得出的單產(chǎn)預(yù)估，可以算出大豆的種植效益大約為2000元/坰，玉米則為4000元/坰，當(dāng)?shù)胤N植效益相差達(dá)2000-3000元/坰，但普通農(nóng)戶一般以自有地做耕作，因此種植利潤應(yīng)當(dāng)作適當(dāng)向上修正。目前的大豆價(jià)格已跌至1.8元每斤以下，在如此大的收益價(jià)差之下，雖然國家的收儲(chǔ)目標(biāo)價(jià)下跌至1元每斤，但農(nóng)戶在未來2016年種植意愿仍偏向于玉米。今年東北玉米產(chǎn)區(qū)再度出現(xiàn)降雪天氣伴隨氣溫同比偏高，使得當(dāng)?shù)?ldquo;地趴糧”玉米面臨霉變的風(fēng)險(xiǎn)，因降雪導(dǎo)致“地趴糧”表面形成冰層封閉，導(dǎo)致糧堆內(nèi)部溫度升高、濕度加大、霉菌滋生，極易出現(xiàn)糧食點(diǎn)翠、生霉。
在遠(yuǎn)期會(huì)影響玉米種植意愿的除了比較收益，還應(yīng)把目光聚焦在政策上。目前國外玉米價(jià)格很低，但農(nóng)戶仍有較強(qiáng)的種植意愿，也有比較好的種植收益，這其中的要素是補(bǔ)貼?，F(xiàn)在我們種糧補(bǔ)貼的水平跟發(fā)達(dá)國家相比還很低，我們跟美國、日本、歐盟的發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼占到農(nóng)民收入的40%到60%，我們還有很大空間，因此在今年更重視精準(zhǔn)補(bǔ)貼等有利農(nóng)戶的政策出臺(tái)之后，未來的玉米播種面積仍有望保持高位。
未來玉米進(jìn)口量會(huì)加速下降
玉米價(jià)格下調(diào)了以后，進(jìn)口量會(huì)有所下降，今年前十個(gè)月份統(tǒng)計(jì)玉米進(jìn)口共計(jì)457.94萬噸，預(yù)估全年進(jìn)口有500-580萬噸左右，去年全年進(jìn)口量僅為260萬噸，2015年進(jìn)口量同比上漲約110%，主要原因在于在2015年上半年進(jìn)口與國內(nèi)價(jià)差較小，而今年國際市場(chǎng)玉米價(jià)格較國內(nèi)提前走弱，內(nèi)外價(jià)差在2015年六月份達(dá)到峰值750元每噸，近幾周價(jià)差隨國內(nèi)價(jià)格下跌加速的影響回落至200-300元每噸。2016年進(jìn)口量有望萎縮，我們預(yù)計(jì)會(huì)縮減三分之一到二分之一，估計(jì)在250-300萬噸，但對(duì)比目前國內(nèi)1.5億噸的天量庫存進(jìn)口減少的影響僅為大樹之蚍蜉。
國儲(chǔ)天量庫存玉米亟待消化
2015年我國國儲(chǔ)玉米庫存預(yù)計(jì)在1.55億噸，而市場(chǎng)中飼料廠和收儲(chǔ)機(jī)構(gòu)剩余的量月2000-3000萬噸，共計(jì)1.8億噸的庫存量，加上今年的供需剩余，未來一年玉米庫存將有可能達(dá)到2億噸，達(dá)摩克利斯之劍仍懸在頭上。目前1.5億噸的庫存已經(jīng)擺在那里，這部分玉米到底可以怎么用，是應(yīng)該分析的首要問題。德美亞3號(hào)是國內(nèi)28年之后引入的高產(chǎn)早熟玉米雜交種，需活動(dòng)積溫2350-2400 ℃，該品種株型緊湊，莖桿堅(jiān)韌，根系發(fā)達(dá)，抗倒伏能力強(qiáng)，出籽率高達(dá)95%。2007年參加黑龍江省墾區(qū)早熟區(qū)域試驗(yàn)平均公頃產(chǎn)量10954公斤，比對(duì)照品種綏玉7號(hào)增產(chǎn)16.9%，排名第一，以上的光鮮亮麗讓其占據(jù)了國內(nèi)玉米種植的大片江山，但黃金外表之下該品種的玉米籽粒偏硬，口感粗糙，很難進(jìn)入食品領(lǐng)域，只能以做飼用或工業(yè)加工為主，而市面上80%的德美亞品種最后的流向是國儲(chǔ)，這類品種較之于之前的國產(chǎn)品種，需求面相對(duì)窄了不少，而后期的輪出會(huì)有大量的供應(yīng)集中出現(xiàn)，勢(shì)必出現(xiàn)供大于求。
2015年12月份開始，有消息稱中儲(chǔ)糧開始拋售并清空2012年玉米，方式為定向銷售給深加工企業(yè)，至于拋售價(jià)格預(yù)估為1150-1200元/噸，據(jù)了解黑龍江定向價(jià)格為1500元/噸。對(duì)于2013年玉米也將拋售或就地轉(zhuǎn)儲(chǔ)，渠道預(yù)估價(jià)格為1400元/噸以內(nèi)，目前尚未了解到其具體價(jià)格，不過預(yù)計(jì)不會(huì)高。遼寧省方面，據(jù)悉中儲(chǔ)糧投入市場(chǎng)400萬噸臨儲(chǔ)玉米，價(jià)格不會(huì)超過1500元/噸，而對(duì)于霉變2%以內(nèi)的轉(zhuǎn)為中央儲(chǔ)備，不過在臨儲(chǔ)收購結(jié)束前，政府不會(huì)大量出售臨儲(chǔ)玉米。巨大的拋售潮的時(shí)間點(diǎn)會(huì)往后移，消耗方式可能重點(diǎn)會(huì)放在深加工的領(lǐng)域，可能會(huì)通過低價(jià)銷售或給予相對(duì)較高的深加工補(bǔ)貼促進(jìn)去庫存進(jìn)程。
國內(nèi)玉米消費(fèi)有望出現(xiàn)分化
我國玉米的主要有運(yùn)用有三部分，飼料的加工占60%;玉米加工占30%;食用占10%，玉米深加工后有玉米淀粉、蛋白、纖維、玉米胚芽和玉米粕等，通過利用物理的辦法分離開來。其中飼用消費(fèi)1.6億噸，較之于前五年的均值1.8億噸出現(xiàn)明顯的下降，跌幅達(dá)11%。今年以來生豬存欄量出現(xiàn)了較為顯著的回落，目前雖然豬肉價(jià)格明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，養(yǎng)殖利潤上升幅度較大，目前高達(dá)300元每頭，連續(xù)30個(gè)月豬糧比位于5.5上方，但在豬周期的過渡中，由于外部環(huán)境保護(hù)要求對(duì)養(yǎng)殖規(guī)模的制約，豬周期的過渡緩慢，當(dāng)前能繁母豬和生豬的存欄增長仍舊緩慢，預(yù)計(jì)2016年玉米飼料消費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性增長估計(jì)增長量在1000噸。
玉米深加工后有玉米淀粉、蛋白、纖維、玉米胚芽、玉米粕，進(jìn)一步加工能得到賴氨酸、果糖、酒精等。在原油價(jià)格進(jìn)一步下跌的背景中，玉米制乙醇的消費(fèi)需求收到較大的壓制，暫時(shí)處在虧損中，預(yù)計(jì)未來的增量有限。另外今年深加工中的盈利亮點(diǎn)是味精的制造，主要原因仍是產(chǎn)能的快速過度收縮，但難以持續(xù)；賴氨酸制造上也出現(xiàn)了較大面積的停產(chǎn)，行業(yè)基本虧損；果糖行業(yè)由于直接用于食用消費(fèi)，但今年飲料、啤酒都是負(fù)增長，雖然白糖價(jià)格因?yàn)閲鴥?nèi)減產(chǎn)而走高提振果糖消費(fèi)，但果糖行業(yè)仍僅能保持微利，產(chǎn)量在300萬噸左右，未來增長也相對(duì)有限。相對(duì)規(guī)模較大的加工成品是玉米淀粉，目前產(chǎn)能主要是分布在東北、河北、河南、山東，占了全國玉米加工的80%左右。
為了加快促進(jìn)玉米消費(fèi)，因?yàn)樵陲暳现械挠衩子昧吭龇邢?，國家政策偏向通過深加工的途徑消化庫存，其中我們關(guān)注到國家加大了對(duì)玉米淀粉加工企業(yè)的補(bǔ)貼力度，吉林補(bǔ)貼350元每噸，黑龍江補(bǔ)貼400元每噸，2016年該補(bǔ)貼政策仍有望延續(xù)，或許激發(fā)更大量的淀粉供應(yīng)。下游需求方面，由于2015年我們國產(chǎn)甘蔗出現(xiàn)較大面積的減產(chǎn)，進(jìn)入2015年11月新榨季，廣西省糖業(yè)發(fā)展局初步測(cè)算，新榨季甘蔗入榨5880萬噸，比往年出現(xiàn)較大幅度下降，降幅預(yù)計(jì)高于10%，而進(jìn)口端管控較嚴(yán)，進(jìn)口量在逐月減少，加重國內(nèi)供應(yīng)缺口，因此從淀粉糖消費(fèi)上看，淀粉消費(fèi)明年也能受到一定提振，預(yù)計(jì)未來淀粉價(jià)格的走勢(shì)仍將跟隨玉米，價(jià)差重心主要在250-400元每噸。
展望后市，巨量庫存和未來產(chǎn)能不縮減是制約玉米上方的主要因素，從國外進(jìn)口高粱、紅薯、玉米的數(shù)量在未來很難保持2015年近3000萬噸的數(shù)額，但進(jìn)口的降幅較之于國內(nèi)供應(yīng)只是杯水車薪，國內(nèi)需求上飼用需求有望小幅增長，深加工行業(yè)的需求潛力還有待政策配合和現(xiàn)實(shí)考量，因此筆者預(yù)計(jì)玉米價(jià)格仍舊偏空，盤面上1700-1900元每噸仍是主要運(yùn)行區(qū)域。
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