2015年12月中國豆粕市場月報：
一、市場概述
2015年12月（12月1日-12月31日），國內(nèi)豆粕行情在經(jīng)歷了11月份深跌后，月末期間迎來了“久違”的止跌反彈行情，進入12月初行情延續(xù)偏強走勢，人民幣持續(xù)貶值、工廠加工虧損、油廠挺粕價格意愿逐漸增強，但全球大豆豐產(chǎn)壓力并未得到改善、阿根廷政府下調(diào)大豆出口關(guān)稅沖擊國際市場，且美元加息預(yù)期利空持續(xù)打壓大宗商品市場，豆粕現(xiàn)貨行情想漲不易，市場持續(xù)震蕩調(diào)整，月度均價環(huán)比仍呈下跌趨勢；不過，隨著進口大豆成本的上漲、且臨近年底，市場對豆粕行情已不再持續(xù)看空，稍有風吹草動亦能刺激現(xiàn)貨放量成交。具體分析如下：
圖表：2015年12月CBOT大豆期貨1月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）
圖表：2015年12月DCE豆粕期貨1601合約走勢圖（單位：元/噸）
3、圖表：2015年第12/11月中國主要地區(qū)豆粕月度均價統(tǒng)計（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
二、市場分析
1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場
本月美豆期價震蕩調(diào)整，全月價格在86-900美分之間運行。月初受技術(shù)面走強及美豆出口強勁提振，期價在900美分左右震蕩，之后因12月份美國農(nóng)業(yè)部月度報告中性偏空拖累，期價大跌，之后因美聯(lián)儲加息致使期價一度下跌至低位后投資者低吸買盤刺激期價超跌反彈，進入下旬期價震蕩走低，因巴西迎來及時降雨拖累。
本月國內(nèi)連盤豆粕期貨跟隨CBOT大豆市場波動，不過下旬開始市場走向強于外盤，因國內(nèi)加工虧損、豆粕現(xiàn)貨庫存量不大等支撐。主力1605合約上半月在2340元左右震蕩，下半月進入2360-2380元/噸區(qū)間震蕩。
2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢及成交情況
本月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)頻繁震蕩，慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，全國月度均價2562元/噸，環(huán)比下降39元/噸，跌幅1.52%。國內(nèi)豆粕行情在經(jīng)歷了11月份深跌后，月末期間迎來了“久違”的止跌反彈行情，進入12月初行情延續(xù)偏強走勢，人民幣持續(xù)貶值、工廠加工虧損、油廠挺粕價格意愿逐漸增強，但全球大豆豐產(chǎn)壓力并未得到改善、阿根廷政府下調(diào)大豆出口關(guān)稅沖擊國際市場，且美元加息預(yù)期利空持續(xù)打壓大宗商品市場，豆粕現(xiàn)貨行情想漲不易，市場持續(xù)震蕩調(diào)整，月度均價環(huán)比仍呈下跌趨勢；不過，隨著進口大豆成本的上漲、且臨近年底，市場對豆粕行情已不再持續(xù)看空，市場上稍有風吹草動亦能刺激現(xiàn)貨放量成交。
本月國內(nèi)豆粕成交情況尚可，根據(jù)慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全月全國豆粕成交量達到300萬噸左右，雖然較上月353萬噸比下滑53萬噸，但仍高于平均水平的250-270萬噸水平。全月日成交量最高在36萬噸，較上月日成交最高43萬噸下滑7萬噸，最低日成交5.59萬噸，較上月最低日成交5.98萬噸下滑0.39萬噸。具體情況看，雖然豆粕行情已經(jīng)不再持續(xù)看空，但上漲亦顯乏力，因此在期價稍有走強時終端逢低補貨積極性則明顯增強，月內(nèi)有5個交易日日成交量在20-36萬噸不等，分別出現(xiàn)在7日、11日、18日、21日和29日；而在行情連續(xù)有上漲下，市場成交則明顯減退，暫停觀望跡象明顯。
圖表：2015年12月中國豆粕成交量與成交均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）
圖表：2015/08年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
3、大豆到港數(shù)量及油廠壓榨大豆數(shù)量
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份中國大豆進口739萬噸，根據(jù)我們調(diào)查12月份到港量更是高達864萬噸，1月原預(yù)估620萬噸。截止12月31日最新到港統(tǒng)計，1月份國內(nèi)港口大豆到港預(yù)計97船604萬噸，較12月份138船的864.1萬噸比可謂是大幅減少。2月份目前預(yù)估到港為460萬噸。
油廠開機方面，12月國內(nèi)油廠開機率較11月份明顯增長，根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，綜合全月平均開機率為58.35%，較11月份平均開機率53.31%比增長9.45%；而全月大豆壓榨量為914萬噸，較上月壓榨量842萬噸增長8.67%。大豆到港充足，油廠開機量大幅提高， 同時油廠有大量未執(zhí)行合同、且臨近年底年前油廠有備貨需求等情況，都是刺激油廠開機率大幅提高的重要原因。
圖表：2015年12/11月中國主要油廠大豆壓榨量及開機率對比走勢圖
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
4、主要工廠大豆、豆粕庫存及未執(zhí)行合同情況
從12月油廠大豆庫存來看，連續(xù)五周庫存量在350-360萬噸不等，與上月300-320萬噸比明顯增長；顯然，這說明近期來國內(nèi)大豆到港量龐大，因此油廠在本月開機率也持續(xù)維持在高位，月度平均開機率高達58.35%。
從12月油廠豆粕庫存來看，月內(nèi)幾周庫存量環(huán)比繼續(xù)增長，月初在61萬噸、57萬噸，之后63萬噸、73萬噸和68萬噸，這和上月個57-63萬噸比進一步增長。不過，雖然豆粕庫存連續(xù)兩三個月持續(xù)低位增長，但和9月份7-80萬噸庫存比仍較低，從工廠豆粕庫存情況可以看出，雖然油廠開機保持高位，但豆粕并未出現(xiàn)脹庫，尤其是北方地區(qū)甚至仍偏緊，一度帶動南方豆粕現(xiàn)貨行情強勢，并且油廠常態(tài)化銷售遠期基差，因此對于現(xiàn)有的庫存并不著急銷售。
從12豆粕未執(zhí)行合同來看，月初在329萬噸，較上月末268萬噸增長明顯，之后隨著工廠的發(fā)貨，未執(zhí)行合同較月初比逐步緩慢下降至311萬噸、277萬噸、271萬噸，月末略回升至280萬噸。工廠未執(zhí)行合同較上月比增長，主要是工廠前期大量銷售12月份基差合同，在本月需要執(zhí)行。
圖表：2015年11-12月中國大豆、豆粕庫存及豆粕合同走勢圖（單位：元/萬噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
5、國內(nèi)養(yǎng)殖及飼料市場變化狀況
12月份，中國養(yǎng)殖市場行情走勢不如人意，畜禽產(chǎn)品行情走勢低迷震蕩，生豬行情并未因年前集中消費的來臨而隨著預(yù)期上漲，相反因北方低溫降雪、霧霾，南方持續(xù)降雨導(dǎo)致臘肉腌制時間延后以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體低迷影響，肉食品消費遠低于預(yù)期等共同打壓；雞蛋行情頻繁窄幅波動，市場需求量增長低于預(yù)期，雞蛋供應(yīng)量略有略有下降，肉禽階段性出欄略有下降，且自身價格低位，價格走勢是月內(nèi)相對略好的品種，不過因生豬行情低迷，且宏觀大環(huán)境低迷，肉禽行情也僅輕微偏強，且市場需求也表現(xiàn)一般。
12月份，中國飼料總產(chǎn)量預(yù)計低位增長，主要表現(xiàn)在：玉米、豆粕等飼料原料行情持續(xù)走低，成品飼料價格下降，促進養(yǎng)殖戶改喂成品料增多；而生豬存欄繼續(xù)增加，蛋禽存欄量保持平穩(wěn)，飼料產(chǎn)銷量環(huán)比增長，肉禽存欄下降，飼料產(chǎn)銷量環(huán)比下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)淡季，飼料消費進入淡季。根據(jù)慧通數(shù)據(jù)研究部的初統(tǒng)數(shù)據(jù)，12月份中國飼料總產(chǎn)量環(huán)比增長0.53%；消耗量環(huán)比增長0.32%。
三、后市展望
下月關(guān)注焦點
1）目前看南美天氣炒作尚未結(jié)束，巴西干燥天氣仍隨時再現(xiàn)，同時美國農(nóng)戶大豆低于860美分惜售，因此預(yù)計期價在840-850美分有較強支撐；若南美天氣炒作卷土重來，美豆再度向上900美分概率也較大，不過全球大豆供應(yīng)充足，南美大豆豐產(chǎn)概率也較大。
2）12月中旬，阿根廷新任政府宣布取消玉米和小麥的出口關(guān)稅，大豆的出口關(guān)稅也從35%降低到30%。阿根廷政府12月16日還宣布，即日起取消已延續(xù)四年的外匯管制措施，逐步形成以外匯市場供需為基礎(chǔ)的單一浮動匯率機制。17日外匯交易收市時為1美元對13.95比索，跌幅達大約30%。在出口稅下降和匯率貶值之后，阿根廷農(nóng)戶開始加快大豆銷售步伐降低高企的庫存，市場預(yù)計1-3月將有800-1000萬噸的阿根廷大豆涌入市場。阿根廷大豆的涌入，將使得美國大豆出口恢復(fù)更加緩慢。截止到12月24日，美國大豆共銷售3754萬噸，較去年同期下降11.2%，較上月收窄5個百分點。而2015/16年度要完成USDA預(yù)估的4668萬噸出口量，余下的周度凈銷售需要達到27萬噸左右，而去年同期的周度凈銷售為23萬噸，因此美豆出口壓力較大，不排除USDA將進一步下調(diào)出口預(yù)估。
3）今年的農(nóng)歷新年在2月8日，春節(jié)前終端市場的集中備貨時間將在1月10-25日之間展開，因此應(yīng)該在12月月末到1月上旬的價格低位時段，適度補充庫存，以避開1月中旬的價格上漲時段。由于春節(jié)之后的豆粕行情總體上依舊看弱，因此春節(jié)前大多數(shù)廠家備貨數(shù)量均有限，預(yù)計在春節(jié)后的18日到2月末，將再度迎來節(jié)后的補庫小高峰，理論上價格將適度上漲。
4）海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月我國大豆進口量為739.35萬噸，根據(jù)我們調(diào)查12月份到港量更是高達864萬噸。12月份國內(nèi)油廠開機率高昂，全月預(yù)計平均開機率在58%左右，由于春節(jié)前終端市場有備貨需求，因此油廠仍將繼續(xù)維持高開機率，豆粕供應(yīng)雖然沒有出現(xiàn)脹庫，但供應(yīng)還是相對充足的，這將限制年前豆粕行情上漲空間。不過，1月、2月份國內(nèi)進口大豆數(shù)量預(yù)計604萬噸，較12月864萬噸大幅下滑兩百多萬，而2月份進口更是預(yù)計下滑至460萬噸，進口大豆數(shù)量的下降，也將刺激油廠挺粕價格意愿增強。
